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机构解读新三板分层:看好,期待,考验

编辑:佛山市祥佳财务咨询有限公司时间:2016-06-01

1、民生证券:分层重构新三板估值体系 面临三层考验

  “分层制度将重构新三板估值体系。”该研究团队指出,各个发展时期的企业将在所属的层次上稳定下来,以往“一刀切”的估值体系将随之改变。龙头企业直接挂牌在较高的层级上,减少时间成本,更容易实现和主板、中小板、创业板的对接;而发展初期的企业在门槛较低的层级上挂牌,待发展壮大起来再转到上一层级。此外,分层将有助于缓解新三板信息不对称的缺陷,对平衡投融资双方的决策成本、因“层”制宜制定监管标准起到积极作用。

同时,创新层公司仍面临三重考验。第一,市场早已用脚投票,分层不会在本质上改变投资人对股票长期投资价值的判断,5月以来日均成交金额500万以上仅66家;第二,加入创新层后企业的相关治理、融资、人力、信息披露成本可能会相应提高。第三,每年需要面临创新层考核,退板风险如影随形。未来新三板退出机制应该类似于纳斯达克。应对以上考验,企业需要展现“英雄本色”。


2、中金王汉锋:预计新三板创新层对中小创估值带来负面影响

  分层新气象,有望活跃新三板交易。分层之后创新层与基础层之间将存在制度上的差异,主要体现在服务和监管两个方面。在服务上,创新层有更多的融资制度和交易制度试点的机会,如债券、优先股、 股票质押融资试点以及建立大宗交易和非交易过户制度等。在投资者准入上也将逐步开放对于各类金融机构的限制;但相应的,在监管上,创新层将在定期信息披露、公司承诺、以及股东高管交易方面有更多的监管要求。我们认为随着投资者的放开以及新的指数和投研体系在创新层设立后的逐步完善,将提升创新层公司的流动性和交易活跃度。

预计创新层将对“中小创”估值带来一定负面影响,但影响程度还需要在后续继续观察。1)受A股新股发行的制约很多高成长潜力的公司只能选择在新三板挂牌,板块并不缺乏未来的明星公司;2)从业绩上看,测算可进入创新层的公司2015年业绩增速53%,也好于创业板(26%)和中小板(10%);3)测算创新层市盈率(2015)为26.0倍,显著低于目前创业板市盈率(2015)65.7倍。预计在创新层设立后,投资者限制的放开以及交易和融资的便利可能带来对A股市场尤其是中小市值股票的资金分流,但这一过程可能是逐渐的,要视创新层未来的制度建设和发展的进度。


3、联讯证券曹卫东:新三板转板试点及退市或将提上日程

  市场期盼已久的分层制度终于落地,意义重大不言而喻。首先这是中国证券市场多层次资本建设的重要的制度完善,对新三板市场的健康发展至关重要,释放出积极的信号。这意味着新三板预期的政策红利在按计划有条不紊地推进着,彰显出监管层坚定的变革决心和态度;对于挂牌企业而言,这将显著改善潜在优质企业的融资和交易环境,挂牌公司成长分化将更加明显;对于投资者而言,分层的到来有助于提振投资者的信心,点燃市场热情,新三板交投的活跃升温值得期待。

  此次分层方案对创新层入选标准进行了局部调整,能够比较有效地剔除掉那些想要突击达标、打擦边球进入创新层的企业,确保了入选创新层的企业质量。同时推出的维持标准也使得进入创新层的企业要更加努力诚实经营,形成优胜劣汰的良性循环机制。为了吸引更多的潜在优质企业进入新三板,申请挂牌的公司也有直接进入创新层的标准。这样会吸引更多的,优质企业来新三板挂牌。暂时没有进入创新层的企业也不用焦虑,不断完善的创新层升降级机制是是今后制度建设的关链。分层方案已经得到落实,下一步,需要期待分层方案的后续配套细则出台。待分层制度运转成熟后,创新层内再分层、部分企业交易降低门槛,转板试点、退市机制等政策的制定或将提上日程。


4、华龙证券任育超:新三板分层落定有七大利好

  分层制度推出后,优秀企业脱颖而出,短时间内将受到热捧,大量资金追逐,甚至短时间内在顶层形成上百倍市盈率。创新层的优秀企业得到更高的估值认可,摘牌排队到A 股再上市的可能性进一步降低。

分层后基础层企业的定向增发将变得困难,市场会进一步分化,产生马太效应。优秀的企业融资顺利业务发展更快,落后的企业融资困难业务发展缓慢,华龙证券认为,新三板分层后,基础层与创新层的企业将呈现冰火两重天的态势。


5、致生联发董事长:创新层企业流动性将明显改观

  分层标准的正式公布意味着新三板发展进入了又一个新的历史性阶段。新三板7000家企业在准注册制挂牌标准下,企业的价值发现成本较高,质量参差不齐,给投资人带来较高风险。但分层将给投资人选择投资标的带来便利性,帮助投资人聚焦优质企业。创新层企业从经营稳定性和信息披露的规范性上均较为优异,降低了投资人的选择性风险。我们认为市场流动性在资本风险厌恶的属性下将自然而然的向创新层集中,从而将给创新层企业的二级市场流动性带来明显改观,同时未来可期待的投资者门槛降低及公募基金入市以及开放35人定增数量等政策更有可能在创新层推出,从而使得创新层企业估值享有更加合理的定价。


6、金融街投资研究总监张宁:新三板创新层最新标准有所放松

  公正地说,尽管最新标准较之前的征求意见版本条件有所放松,但是从数量占比上来说,新三板创新层公司占比仍然偏低。这其中既有市场发展阶段的原因,即现有新三板公司中具有发展潜力公司数量还不够多,但无疑创新层的标准还是偏高,特别是没有很好地照顾到成长性企业的特征。基于这一点,我们有理由相信,未来的分层标准有可能将会继续逐步放宽,进而打造为具有全球吸引力的资本市场。


7、华夏时报水皮:奇葩混搭僵尸成常态 新三板分层能否点石成金?

  热闹归热闹,就像刚才说的,新三板各种各样的公司都有,奇葩公司频出,其实也表明新三板的活力,至少想象力是不缺乏的,也表明这个市场非常宽容,对于 “万众创新 大众创业”也是有一定帮助的。当然另一方面,僵尸遍地存在,也说明了这些公司起点相对较低。如何在活跃度跟风险控制之间找到一个平衡点,这是我们对证监会 的期望,毕竟这个市场如果长期僵尸化缺少投资者的参与,就很难说得上成功。

来源:新三板在线


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